目前,造纸业呈企稳回升态势,随着行业景气度的持续上行,布局领先的头部纸企有望把握机遇。华泰证券指出,预计到2024年,造纸行业供需将逐步迎来拐点,具备上下游一体化布局的企业将巩固竞争优势。

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　　28日国际油价大幅下跌，此前以色列周末对伊朗的报复性打击未涉及石油和核设施，从而缓解了中东的紧张局势。随着加沙停火的新举措重新提上日程，地缘政治溢价进一步缩水。

　　分析人士认为，如果中东局势趋于稳定，油价将重新由经济基本面主导，而供应端潜在份额竞争可能给市场带来新考验。

　　地缘溢价缓解

　　据央视新闻报道，以军上周末对伊朗军事目标实施精确打击，以回应伊朗近期对以色列的袭击。

　　值得一提的是，伊朗石油生产设施毫发无损，市场松了一口气。行业统计显示，8月份伊朗石油产量升至370万桶/日的六年高点，其中出口达到180万桶/日。与此同时，德黑兰对袭击事件的反应相对温和，这增加了避免局势进一步升级的希望。28日国际油价大幅跳水，WTI原油重挫6.13%，近一个月来首次盘中跌破68美元关口。布伦特原油大跌6.09%，创2022年7月以来最大跌幅。

　　衍生品市场上，多头已经提前开始撤退离场。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，10月22日当周投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸减少超过15000手，至113773手合约，创六周新低。

　　原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经采访时表示，在此之前，以色列和哈马斯在加沙停火的前景正在受到关注。外界一直在等待以色列对伊朗的回应，以方最终以避免攻击核电站或能源设施完成了攻击，很大程度上限制了地区局势升级的风险。

　　瓦尔加认为，市场的走势就是地缘政治溢价“挤水分”的过程，之前外界曾担心以色列攻击伊朗位于波斯湾东北部的石油工业重镇哈格岛，并引发全球能源动脉霍尔木兹海峡交通的中断。

　　一些分析人士仍在评估伊朗在未来几周内是否会反击的可能。期货公司Price Futures Group高级市场分析师芬恩（Phil Flynn）警告称，对波斯湾石油的担忧尚未结束，“目前已经搁置了供应中断的直接威胁。但从更大的角度来看，如果你认为这次袭击将结束敌对行动，我不这么认为……尽管伊朗表示他们不会回应，但我认为伊朗会试图让他们的代理人重新集结并以某种方式回应。”

　　基本面考验将至

　　如果地缘政治局势逐步平息，原油价格将回归基本面引导。

　　第一财经记者汇总发现，欧佩克和国际能源署（IEA）在市场月报中均连续第三次下调了对今年能源需求增长预期。欧佩克表示，2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于8月的203万桶/日。对于主要消费国中国，该组织预计政府的刺激措施将支持第四季度的需求，但石油使用正面临更多区域经济挑战和转向更清洁燃料的阻力。2025年需求增长预期174万桶/日下调至164万桶/日。

　　国际能源署预计，今年全球石油需求平均增长86万桶/日，比之前预测下降了4万桶/日，因为消费快速放缓给全球前景带来了压力。第三季度全球需求每天增长68万桶，为2022年第四季度以来的最低增速。该机构表示，预计中国将在今年第四季度和2025年恢复温和增长，届时年需求预计每天将增加22万桶，“最近宣布的政府经济刺激计划预计将支持经济恢复上升轨道。”

　　需求端有望企稳。国际货币基金组织（IMF）上周发布最新一期《世界经济展望报告》。报告称，在通货紧缩过程中，全球经济保持了异常强劲的韧性，预计2024年和2025年全球经济增速为3.2%。

　　不过供应端的潜力可能给供需形势带来压力。国际能源署表示，在美国、圭亚那、加拿大和巴西的推动下，2024年和2025年非OPEC+产量预计将增长150万桶/日。值得一提的是，美国能源信息署（EIA）此前宣布，本月美国本土原油产量再次刷新历史新高1350万桶/日，同时国内商业库存也在持续上升。

　　另一方面，OPEC+将从12月开始逐步解除220万桶/日自愿减产，以夺回市场份额。凯投宏观气候和大宗商品经济学家汤普金斯（Kieran Tompkins）写道，“尽管石油市场的焦点一度转移到地缘政治风险和潜在的短期供应中断上，但同样重要的是，我们认为沙特打开闸门的可能性有所增加，有报道称OPEC+成员国之间的凝聚力正在恶化。”他说。

　　花旗集团大宗商品团队表示，在以色列对伊朗军事目标发动袭击之后如何申请股票杠杆，原油的“风险溢价”可能会降低。该行将短期布伦特原油价格目标下调4美元至70美元/桶，并将该基本情景的可能性提高了10%至70%。花旗还保留了可能导致布伦特原油平均价格目标在第一季度为65美元/桶、第二季度为60美元/桶和第四季度为55美元/桶的前景。

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